Mail.ru Group (MRG) опубликовала финансовые результаты за 2К20, которые намного превзошли как наши оценки, так и консенсус-прогноз: на 10-11% – по выручке, на 29-31% – по EBITDA и на 81% – по чистой прибыли.

Выручка в 2К20 выросла на 26% г/г, причем существенный вклад внесли практически все направления бизнеса, наибольший, в частности, — сегменты игр и онлайн-образования. Приятно удивила интернет-реклама: доходы от нее упали всего на 5% г/г, тогда как рынок в целом показал более чем 15%-ное снижение.

В результате рентабельность по EBITDA осталась на уровне 29,5%, то есть всего на 6 пунктов ниже показателя за 2К19. В целом представленные цифры подтверждают наше мнение об MRG как об одном из основных бенефициаров продолжающегося бума на российском онлайн-рынке. Особо отметим возможное включение акций MRG в индекс MSCI Russia (возможно, в этом году) в качестве еще одного важного фактора для динамики ее акций.

После пересмотра в сторону повышения наших финансовых прогнозов и оценок мы поднимаем целевую цену компании до 34 долл./ДР, что подразумевает наличие потенциала роста на 27%. Рекомендация остается прежней – «ЛУЧШЕ РЫНКА».

( Читать дальше )

Усиление конкуренции со стороны интернет-игроков ухудшает долгосрочные перспективы роста сегмента соцсетей Mail.Ru. Рост клиентской базы в соцсетях, скорее всего, будет ограниченным ввиду усиления конкуренции за охват аудитории, хотя MRG все еще сохраняет среднесрочный потенциал монетизации с учетом: 1) потенциала синергии между экосистемой VK и другими продуктами; 2) амбициозного плана по росту выручки VK до 37 млрд руб. в 2022.

Доходы от рекламы в 1П20 продемонстрируют слабый рост на фоне влияния COVID-19 и отрицательной динамики во 2К20. Первые негативные последствия режима изоляции в марте выразились в замедлении роста выручки от рекламы за 1К20 до 8.8% г/г (против +15.4% в 2019). С учетом ориентации MRG на соцсети и заинтересованности в развитии видеоплатформ, компания сохраняет привлекательные долгосрочные перспективы в рекламном бизнесе. Однако отток пользователей и усиление конкуренции со стороны новых социальных сетей, таких как Tik Tok, могут быть сопряжены с рисками, которые трудно будет снизить в долгосрочной перспективе.

( Читать дальше )

Мы сохраняем позитивный взгляд на интернет- и медиа-сектор, несмотря на негативный эффект от пандемии в краткосрочной перспективе. На рынке онлайн-рекламы сохраняются хорошие перспективы (CAGR 15.5% в 2020-23), несмотря на сильное замедление роста в ближайшее время (+3.7% г/г в 2020 против 20.2% в 2019).

Ключевое следствие пандемии – более глубокая цифровизация и ускоренный переход пользователей в «цифру». Мобильные сервисы, услуги доставки, социальные услуги в интернете, онлайнмедиа и игры – главные бенефициары кризиса, основным итогом которого станет ускорение роста ключевых вертикалей в долгосрочной перспективе, что, как мы считаем, оправдывает рост премий в акциях интернет-компаний (против мировых аналогов), пусть даже с исторической точки зрения мультипликаторы выглядят завышенными.

Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по «Яндексу» (цель – $62) и Mail.ru Group (цель – $31), учитывая хорошие перспективы долгосрочного роста основного бизнеса и новых инициатив компаний, но снижаем рейтинг HeadHunter до НЕЙТРАЛЬНО (цель – $22) с учетом возросшей конкуренции на рынке и уже заложенных в котировки перспектив внутреннего роста.

Атон

( Читать дальше )

Компания Cosmos Hotel Group, которой владеет АФК «Система», запустила сервис доставки еды Cosmos Eda, сообщила корпорация. Поклонники искусства шеф-поваров ресторанов этой сети отелей могут заказать любимые блюда на дом. Сделать это можно через приложения «Яндекс.Еда» и Delivery Club. Компания сообщает и о том, что разрабатывает собственного приложение, с кэшбэкам до 10%.

Планируется, что дистанционные заказы уже на следующий год составят не менее 15% выручки ресторанного подразделения сети. В первый месяц запуска сервиса в ресторанах сети сделали триста заказов. Ранее сеть запустила проект выездного ресторанного обслуживания Cosmos Catering.

Речь, таким образом, идёт не о возникновении службы доставки как часть какой-нибудь экосистемы АФК, а, скорее, о способе сохранения ресторанного бизнеса. Острой реакции фондового рынка на новость нет, а в целом акции АФК «Системы» планомерно выбираются из коронавирусного провала. Сейчас акция стоит 17,9 рубля, а февральские максимумы доходили достигали 19,8 рубля, то есть полного восстановления пока нет. Скорее всего, даже и более радикальные меры по спасению ресторанов при отелях на акциях холдинга не отразились бы, хотя придумать другие способы трудно.

( Читать дальше )

СП Mail.ru Group и Сбербанк завершило приобретение контрольной доли в Самокате   

Совместное предприятие Сбербанка и Mail.ru Group получило контроль над Самокатом — онлайн-сервисом экспресс-доставки продуктов и товаров для дома. После покупки акций у финансовых инвесторов Самоката и получения одобрения Федеральной антимонопольной службы, СП аккумулировало контрольный пакет акций в размере 75.6%. Основатели Самоката сохраняют миноритарные пакеты и продолжают возглавлять бизнес. Служба экспресс-доставки Самокат, которая доставляет более 40 тыс. заказов в день, имеет хорошо налаженную сеть dark stores, охватывающую 168 складов в Москве и Санкт-Петербурге. На данный момент Самокат уже работает с СП через Delivery Club, предлагая доставку продуктов и товаров для дома.

Сделка вписывается в стратегические планы Mail.ru Group по созданию одной из самых мощных интернет-экосистем в России. Самокат станет важной составляющей сервиса Delivery Club, полностью закрывая потребности клиентов в сегменте доставки продуктов.

Атон

СП Mail.ru Group и сбербанка инвестировало в сервис Кухня на районе  

30% в капитале сервиса доставки еды Кухня на районе были переданы в качестве залога совместному предприятию Сбербанка и Mail.ru Group (по 15% акций каждого из соучредителей). Залог будет возвращен после выполнения всех обязательств перед СП по кредитному договору на сумму до 290 млн руб.

Сделка может обеспечить Кухне на районе возможности для ускоренного развития в рамках партнерства с Delivery Club. Кухня на районе потенциально может стать частью собственной экосистемы доставки Delivery Club, в которой доставка продуктов и готовых блюд будут осуществляться через сервисы Самокат и Кухня на районе соответственно.

Атон

Компании Яндекс и Mail.ru предпринимают экстренные меры по стимулированию спроса на свои сервисы и поддержке клиентов предприятий малого и среднего бизнеса, так или иначе пострадавших от эпидемии COVID-19. Кроме того, компании создали специальные бюджеты на социально значимые инициативы, в том числе на поддержку медицинских и социальных сервисов и информационные кампании для людей, находящихся в режиме самоизоляции. Текущие данные указывают на то, что Яндекс выделил примерно 1,5 млрд руб. на экстренные расходы; Mail.ru – примерно 1,2 млрд руб., что соответствует 2,3% и 3,7% прогнозной EBITDA двух этих компаний на 2020 г. соответственно согласно консенсус-прогнозу агентства BBG.

Мы считаем, что антикризисные меры имеют крайне важное значение для обеспечения стабильности бизнесов Яндекса и Mail.ru в долгосрочной перспективе, так как они направлены на сохранение клиентской базы, повышение лояльности и социальной репутации компаний. В то же время эта информация указывает на то, что, как и для других секторов, текущая ситуация является крайне сложной для Интернет-компаний, а их финансовые результаты за 1К20 и 2К20 сильно пострадают от негативного развития событий.

Курбатова Анна

( Читать дальше )

Количество заявок ресторанов на подключение к агрегаторам Яндекс Еда и Delivery Club выросло в три раза в последние несколько дней на фоне резкого снижения трафика заведений, сообщает газета “Ведомости” со ссылкой на представителей обеих компаний.

В письме Федерации рестораторов и отельеров премьер-министру Михаилу Мишустину говорилось о том, что в марте оборот кафе и ресторанов снизился на 30–90%. По данным «Яндекса», большая часть новых заявок (примерно 40%) поступает из Москвы и Московской области, 16% – из Санкт-Петербурга, 10-15% – из Казахстана. Delivery Club также отмечает максимальный рост заявок (+40%) на подключение к платформе в Московском регионе и на 20% — в других городах миллионниках, в том числе в Казане, Перми и Самаре. Размер комиссии не раскрывается.

Как сообщает издание, комиссия может доходить до 37% от стоимости заказа для менее раскрученных ресторанов и 25% – для более известных и дорогих заведений. По данным Delivery Club, комиссия для новых ресторанов снижена до конца августа. Рост количества заявок из ресторанов на подключение к платформам по доставке еды указывает на то, что Яндекс.Еда и Delivery Club, судя по всему, продемонстрируют ускорение роста выручки в 1К20 и в дальнейшем.

( Читать дальше )

Mail.ru вчера представила результаты за 4К19; показатели оказались близки к консенсус-прогнозу и нашей оценке.

Основное расхождение связано с эффектом переноса запуска двух новых игр с декабря прошлого года на начало 2020 г., в результате чего база выручки и бюджет на маркетинг оказались ниже. Прогноз компании на 2020 г. поддерживает текущий прогноз рынка, однако предусматривает обновление нашей финансовой модели, так как он отражает немного иную картину роста в сравнении с рентабельностью.

Менеджмент был весьма оптимистично настроен в ходе телефонной конференции, отметив в качестве стратегического приоритета создание цифровой экосистемы вокруг ВКонтакте, что приведет к увеличению вовлеченность пользователей этой сети в пока еще нереализованную синергию в рамках группы, что должно усилить рыночные позиции и вызвать рост, опережающий текущий консенсус-прогноз в среднесрочной перспективе. Это подтверждает наше общее мнение по поводу акций MAIL как инвестиции в расчете на постоянную трансформацию и улучшения бизнеса.

( Читать дальше )

Mail.ru опубликовала отчетность по МСФО за 4 квартал 20019 года и провела звонок с инвесторами.

Позитивные моменты. Оптимистичные ориентиры по росту консолидированной выручки в 2020 г. – на 18–20% г/г до 103–105 млрд руб.

Существенный рост выручки ВКонтакте в 4К19 (+27% г/г) позволил компании подтвердить ранее обозначенный ориентир по удвоению выручки за 3–4 года по сравнению с 2018 г. Месячная активная аудитория ВКонтакте (MAU) при этом выросла на 2,2% г/г, достигнув 71,6 млн, включая 65,2 млн мобильных пользователей (рост +3% г/г).

Увеличение объема заказов Delivery Club – 3,4 млн заказов в месяц в декабре 2019 г. При этом выручка сервиса в 4К19 выросла в 2,3 раза г/г до 1,5 млрд руб. (рост в 2,3 раза до 4,5 млрд руб. в 2019 г.).

Значительное увеличение количества поездок Citymobil – до 13 млн в декабре 2019 г. (+30% м/м), с ростом GMV до 3,6 млрд руб. в декабре 2019 г. (8,9 млрд. руб. в 4К19). o Компания предполагает увеличить количество поездок в 2020 г. не менее чем в 3,5 раза.

Рассмотрение советом директоров вопроса о листинге акций в России в 2020 г., что – в случае положительного решения – может привести к повышению их ликвидности.

( Читать дальше )